14 октября 2025 года Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан принял решение установить базовую ставку на уровне 18% годовых с коридором +/- 1 процентный пункт. Эта мера стала ответом на ускоряющуюся инфляцию и рост проинфляционных рисков в экономике, требующих оперативной реакции для стабилизации цен и предотвращения формирования инфляционной спирали.
Почему базовая ставка повышена?
В последние месяцы отмечается устойчивое усиление инфляционного давления во всех основных категориях товаров и услуг. По итогам сентября годовая инфляция ускорилась до 12,9% (в августе она составляла 12,2%), превысив прогнозные оценки самого Нацбанка. Главным драйвером остается подорожание продовольствия (+12,7% год к году), причем больше всего растут цены на отдельные группы продуктов — это связано с ростом издержек и удорожанием импорта. Существенна и сервисная инфляция (15,3%), подстёгиваемая как изменением тарифов на регулируемые услуги (+30,4%), так и ростом рыночных расценок.
В секторе непродовольственных товаров инфляция достигла 10,8%. Отдельное влияние оказала либерализация рынка ГСМ: в течение года топливо подорожало на 11,9%, а в сентябре — на 3,4%. Показатели месячной инфляции также ускорились до 1,1%, а интенсивность базовой и сезонно-очищенной инфляции выросла соответственно до 1,2% и 1,3%.
Такая динамика свидетельствует о высокой устойчивости инфляционных процессов и нарастании вторичных инфляционных эффектов.
Рост цен сопровождается высокими инфляционными ожиданиями населения
Инфляционные ожидания на ближайший год сохраняются высокими и нестабильными, а профессиональные участники рынка скорректировали свои прогнозы на 2025 год в сторону увеличения — с 11,3% до 12%. Продовольственное давление приходит и с внешних рынков. Цены на мясо и растительные масла в мире растут рекордными темпами, что отражается и на внутреннем рынке Казахстана из-за активного экспорта.
Инфляция за рубежом и ответные меры центробанков
В России инфляция остается на высоком уровне, но с тенденцией к замедлению. В странах Евросоюза темпы инфляции стабильны, а Европейский центральный банк сохраняет ставки без изменений из-за неопределённого экономического горизонта. Федеральная резервная система США, напротив, перешла к снижению ставок для поддержки рынка труда.
Экономика Казахстана ускоряет рост
В январе-августе 2025 года ВВП страны вырос на 6,5% (против 3,7% за аналогичный период 2024 года). Лидируют транспорт и складирование (+21,5%), строительство (+18,1%), торговля (+8,9%), добывающая (+9,6%) и обрабатывающая промышленность (+6,5%). Рост концентрируется в секторах, ориентированных на бюджетное стимулирование и внутренний спрос, что способствует опережающему росту импорта. Дополнительный импульс приходят от активного кредитования и сохраняющихся высоких инфляционных ожиданий.
Экономическая ситуация в мире постоянно меняется, для управления финансами компании и оперативного реагирования на резкие колебания рынка рекомендуем вести финансовый учет в Бит.Финанс. Благодаря своевременному управлению KPI вы сможете принимать важные и верные решения по инвестированию, по перераспределению и выводу денежных средств. Спрашивайте у менеджеров Первого Бита.
Причины усиления инфляционного давления
Большая часть инфляционных рисков формируется внутри страны и связана с устойчивым высоким спросом, эффектами тарифной реформы, либерализацией рынка ГСМ и налоговой реформой, затрагивающей, в частности, НДС. Смягчение совокупных условий денежной политики и ослабление реального эффективного обменного курса также оказывают своё влияние.
Ожидаемые последствия ужесточения денежно-кредитной политики
Главная цель повышения базовой ставки — сдержать темпы роста цен, стабилизировать ожидания и поддержать стоимость тенговых активов. Нацбанк также вводит меры по зеркалированию золотовалютных операций, пересматривает максимальные размеры торгов и вводит дополнительные микропруденциальные ограничения.
В дальнейшем Национальный Банк будет внимательно следить за балансом факторов, влияющих на инфляцию. Если текущий уровень жёсткости окажется недостаточным для сдерживания инфляции, возможно, потребуется еще одно ужесточение денежно-кредитной политики.
Когда ждать следующего решения по ставке?
Ближайшее заседание Комитета по денежно-кредитной политике, на котором будет обсуждаться базовая ставка, запланировано на 28 ноября 2025 года в 12:00 по времени Астаны.
